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注册投注网站 - 强利多难觅 债市表现延续弱势

发表时间:2020-01-11 19:24:23

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注册投注网站,利率部分

近两日资金面低位小幅趋紧, 但压力暂时不大,4月是缴税大月,主要关注月中流动性趋紧后央行的货币政策动向。央行自3月20日以来连续暂停逆回购操作,一方面,跨过3月底后,4月初流动性相对还比较宽裕,R007维持相对低位,另一方面,随着资金面的回落,逆回购操作利率与同期限银行间资金利率已经存在倒挂现象,逆回购操作有效性和必要性也大幅降低。此外,4月是税收大月,税期流动性收紧压力下,央行或在月中前后适时进行流动性投放以维稳资金面,当前并没有迹象表明货币政策趋势性收紧,但也不是大水漫灌的概念,预计未来一段时间资金面将继续维持低位震荡,同时,预期差在收窄。

债市方面,今日一级和二级债市均延续弱势,本周3月通胀、信贷社融、进出口等多项数据即将公布,债市短期难觅强利多。部分地方债中标利率较下限上浮40-50bp,二级市场现券收益率也显著上浮,10Y国债收益率上行4.00bp报收3.2882%,10Y国开债收益率上行5.00bp报收3.8035%。我们此前明确提示4月债市震荡偏弱,当前市场走势也沿着预期在走。最核心的点在于,3月包括1季度数据组合表现不差,市场对经济企稳向好的预期短期难证伪,此外,国内通胀预期起来、货币政策宽松预期延后、海外悲观预期短期修复等变化都对债市偏空,后续重点是关注经济向好的可持续如何,同时也继续关注市场风险偏好切换带来的资产价格波动。 

信用部分

天宝食品因大股东违规借款、违规担保等大量债务逾期,17天宝01实质性违约。天宝食品公告称,“17天宝01”兑付日2019年3月9日,应付本息金额5.35亿元(其中:本金5亿元,利息0.35亿元),因公司兑付本息暂时存在一定困难,经公司与债券持有人协商一致,同意公司延期至2019年4月9日兑付 “17天宝01”本息5.35亿元及延期兑付期间产生的利息。截至2019年4月9日,公司未能按时兑付“17天宝01”本息,构成实质性违约。公司是一家以出口为主的加工型企业,主营业务为以水产品加工出口为主的农副产品加工、销售。15年以来公司营业总收入规模持续下行,但另一方面公司应收账款持续增长,公司应收账款周转率从15年的1.71持续下降至17年底的1.35,截止18年三季报已下降至0.59.公司在《关于深圳证券交易所2017年年报问询函的回复公告》声称“由于国外市场销售持续低迷”,“延长收款期限给客户作为补偿,在原有1-3个月的基础上又增加至少3-6个月时间”。17年公司经营活动现金流明显恶化,经营活动产生的现金流量净额下降至-2.91亿元。公司整体杠杆在45%左右的水平,但公司货币资金严重不足(18Q3为1.18亿元),18年大量长期借款到期转为一年内到期的非流动负债(18Q313.9亿元)。公司存在严重内部治理问题,18年7月开始曝出公司逾期债务问题,后续实际控制人股份司法冻结、受到证监局出具警示函、被列入失信被执行人,变更会计师事务所等。公司实际控制人为黄作庆,大连承运投资集团有限公司及黄作庆分别持有公司18.83%和18.33%的股份。“公司公章使用不规范,存在董事长未经登记自行使用公章情况;公司收到民事裁定书等重要文件后,未按照重大事项报告制度及时告知信息披露责任部门。”

市场动态

一级市场:周二新发行国开债250亿元。1Y、5Y、10Y国开债分别发行50亿元、70亿元、130亿元,发行利率分别为2.5400%、3.3000%、3.4800%,发行倍数分别为2.83、2.15、2.71,需求一般。

二级市场:周二债市震荡偏弱,现券收益率普遍上行。期债方面,周二国债期货基本持平,5年期主力合约收跌0.07%,10年期主力合约收跌0.20%。现券方面,周二国债收益率涨跌互现,3Y国债收益率上行3.26bp,5Y国债收益率上行6.36bp,10Y国债收益率上行4.00bp报收3.2882%,10Y国开债收益率上行5.00bp报收3.8035%。